研报速看：服务器行业资料整理（20230417）

  服务器是计算机的一种，是指网络环境下为客户机提供计算机应用服务的专用计算机，安装有网络操作系统和各种服务器应用系统软件，它比普通计算机运行更快、负载更高、价格更贵。服务器随着场景需求经历通用服务器-云服务器-边缘服务器-AI服务器四种模式，AI服务器采用GPU增强其并行计算能力；算力需求迅速增加，AI服务器潜在市场广阔。

  服务器按照机箱结构可分为:塔式服务器、机架式服务器、机柜式服务器、刀片式服务器。

  塔式服务器:采用台式机箱结构，常见的入门级和工作组级服务器大多数都采用这一服务器结构类型。优点:对放置空间要求较小，拓展性高，应用场景范围广泛，成本较低；缺点：升级扩张有限，独立性强。

  机架式服务器:设计宗旨主要是为了尽可能减少服务器空间的占用，例如专业网络设备。优点:比塔式服务器对空间的要求更小。可扩展性强，扩展操作便利；缺点:拓展和散热受到一定限制，因此没办法实现完美的设备扩张，单机性能有限。

  机柜式服务器:应用于企业端，内部设备较多或不同设备单元放置在一个机柜中。优点:功能模块与支撑模块彻底分离，可靠高效。灵活架构，允许网络、计算、存储有机共存、维护简便，缺点:投入成本比较高、能耗高、内部拓展性有限。

  伴随应用需求不断扩张，不同架构服务器百花齐放：按照CPU指令集架构的差异，服务器可分为CISC、RISC、VLIM等架构。

  服务器一般由CPU、存储芯片、PCB主板、电源、机柜、散热等模块组成。其中，CPU是服务器的核心部件，决定了服务器的运算性能，芯片的更新迭代推动了服务器平台升级，并会带动配套的通信芯片、PCB主板、DARM及其他零部件同步升级。其中CPU、内部存储和外部存储是组成服务器的核心部件。

  CPU处理器：负责整个服务器的运算与控制，相当于人的大脑，是直接影响到服务器性能的核心部件。单台服务器可由多个CPU组成，一般服务器CPU个数多为2-4颗，也可有单颗的；虚拟化主机CPU有4-8颗的。CPU越多服务器性能越高。CPU的核数一般都是四核。

  内部存储：是CPU和硬盘之间的缓冲设备，是临时存储器（作用是临时存放数据），程序在运行的时候，都会调度到内存中运行，服务器关闭或程序关闭之后数据将自动从内存中释放掉。

  外部存储：永久存放数据的存储器，其中常用的硬盘有300GB，500GB，1TB，3TB，4TB等。硬盘类型分机械硬盘、固态硬盘两种。

  硬件成本构成:以一台通用服务器为例，CPU(主板或芯片组)占比最高，大约占成本50%以上，内存(内部存储+外部存储)占比约为20%。

  随着数字化进程推进，算力需求持续增长，数据中心的市场规模逐步扩大。国内外云计算有突出贡献的公司如：亚马逊、微软、谷歌等，云计算收入迅速增加，纷纷加大资本开支，大多数都用在数据中心基础设施的建设。服务器作为数据中心建设成本的最大部分，市场规模快速扩张。

  随着AI技术的广泛使用，CPU的串行处理架构已经不能够满足AI时代的算力需求，而GPU、FPGA等采用并行计算的芯片更为适合密集型的计算，AI服务器应运而生。

  2022年搭载GPGPU（General Purpose GPU）的AI服务器年出货量占整体服务器比重近1%，而2023年ChatGPT相关应用有望再度刺激AI相关领域，预计2023年出货量增长率可达8%，2022-2026年复合成长率将达10.8%。2022年北美四大CSP（云服务提供商）Google、AWS、Meta、Microsoft的AI服务器采购占比合计66.2%，而中国近年来随着国产化进程加速，AI建设浪潮升温，字节跳动的采购量最大，年采购占比达6.2%，其次则是腾讯、阿里巴巴与百度，分别约为2.3%、1.5%与1.5%。

  根据IDC数据，2014-2021年，全球服务器厂商销售总额总体呈上涨的趋势，2021年全球服务器市场规模达到USD99bn。其中，戴尔、HPE、联想、浪潮市场占有率排名前列，合计占比超过40%。IDC认为2021-2026E全球AI服务器厂商市场规模将稳健增长，2026年市场规模有望达USD35mn，预计2021-2026ECAGR达到17%。1H21全球AI服务器厂商竞争格局相对集中，其中浪潮信息占比最高（20.2%），其次是戴尔、HPE、联想。

  服务器产业链的上游是零部件厂商以及配套等软件厂商，行业集中度高且主要被美、日、韩企业控制，如：Intel、AMD、英特尔等；中游是服务器厂商，主要是通过服务器上游供应商采购核心零部件，根据下游客户的需求生产、销售服务器整机给下游客户；2012年以前，服务器下游客户主要是银行、政府及电信、其他大规模的公司等传统客户，近年来随着全球数据总量和算力需求的爆发式增长以及存储、计算资源向云端迁移，以亚马逊、微软、谷歌等云计算巨头成为主要增量客户。

  工业富联作为提供服务器代工服务的龙头厂商，将深度受益于AI服务器市场扩容带来的机会，有望凭借高性能的AI服务器迎来营收增长。客户方面，相较于2021年，2022年工业富联服务器营收中云服务商比重由35%上升至42%，来自云服务商客户的营收占比持续提升；产品方面，伴随着AI硬件市场迅速成长，公司有关产品2022年出货加倍，AI服务器及HPC出货增长迅速，在2022年云服务商产品中占比增至约20%。算力时代的开启为高效AI服务器提供了更广阔的发展空间，据公司2022年报，相关新产品将在2023年陆续研发推出。2022年，工业富联云服务设备占总营收比例超过40%。

  2.环旭电子：服务器和高速交换机主机板供应商，协助客户推出边缘AI计算服务器

  环旭为客户提供ODM/JDM/EMS伺服器、存储、NAS和SSD产品以及制造服务，并提供L10系统模块设计服务，包括主机板、固件BIOS和BMC、子卡(背板、附加卡等)、外壳和散热设计以及系统集成。Al服务器方面，环旭提供设计制造(JDM)服务，协助品牌客户推出边缘Al计算服务器。根据环旭电子2022年业绩快报,云端及存储类业务营收达69.89亿元，同比增长41.1%,占公司营收比例由2021年的8.7%增长至2022年的10.2%。受益于AI带来的云端及边缘计算新需求，公司云端及存储类产品营收有望实现长期稳健增长。

  公司在AI服务器市场处于龙头地位，据IDC，公司AI服务器在中国市场市占率超50%，位列第一。公司在AI服务器布局多年，依托AI领域深厚的技术积累，打造了NF5468M6NF5688M6NF5488A5等主流机型以及视频AI加速器M10A等AI产品，在售AI服务器产品10余款，在研产品6款，分为AI训练服务器、AI推理服务器、元宇宙服务器等类型，有着非常丰富的产品矩阵。相比一般服务器，AI服务器更适合用于AI大规模并行计算，公司作为AI服务器龙头，有望率先受益于AI服务器需求释放。公司在互联网行业具备良好的客户基础，积极拓展通信、金融等行业客户，未来有望受益于互联网行业恢复性增长及新行业客户的持续拓展。

  澜起科技成立于2004年，是国际领先的数据处理及互连芯片设计企业，目前拥有互连类芯片（2022上半年营收占比为64%）和津逮服务器平台两大产品线年复合增速分别高达16%和19%，实现了业绩的快速地增长。公司重视研发投入，技术实力丰沛雄厚，在内存接口芯片领域处于领先水平，不断拓展高速互连芯片品类，迭代开发CPU、AI等高性能计算芯片，已经融入到服务器ECO，充分受益于高速成长的服务器产业。

  沪电股份成立于1992年，一直立足于PCB产业，基本的产品为企业通讯板、汽车板、办公及工业设施板，收入占比依次为66%、23%和6%（根据2022年报）。公司抓住全球数字化和汽车“三化”的机遇，积极布局高速网络设备、数字中心产品，全力发展汽车板业务。在疫情、供应链、5G建设放缓等外部环境持续逆风下，公司主动调整产品客户结构，提升运营效率，努力降本增效，经营业绩稳中有进。2022年营业收入为83.36亿元，同比增长12.37%，归母纯利润是13.62亿元，同比增长28.03%。

  AI超算有望成为未来成长引擎，企业通讯板深度受益。公司持续深耕北美大客户，22年凭借交换机及AI超算服务器市场实现平稳增长。展望23年，虽然北美经济衰退压力仍在，但AI革命已至，算力瓶颈约束凸显，科技巨头正全力加码算力投资，硬件资本开支有望提前触底回升，常规服务器平台切换在即，PCB备货有望Q2启动，沪电在AI超算服务器PCB最高，5.0服务器主板份额也有望明显提升，考虑算力增长带动400/800G交换机升级，数通板新增订单有望从Q2加速改善。

  Multek为东山2018年收购的高端硬板厂。Multek产品门类齐全，并具备卓越的综合方案解决能力，

  能够为不相同的领域客户提供最适合其需要的方案。Multek在客户和技术上有着非常明显优势：Multek拥有多年的PCB生产经验，高多层通信板深耕海外数据中心。公司收购至今该业务经营效率持续改善，“内部挖潜+产品优化+开拓客户”贡献业绩增量。

  4.浙商证券-AI服务器行业报告：大模型算力需求驱动AI服务器行业高景气

  5.中泰证券-电子行业AIGC发展给电子带来的投资机遇：AI服务器拆解，产业链核心受益梳理

  6.东方证券-电子行业AI系列报告之PCB：AI算力需求量开始上涨，服务器PCB厂商受益

  7.华创证券-服务器行业深度研究报告：AI革命已至，算力竞赛推动服务器迎来升级浪潮

  8.国信证券-电子行业算力芯片及AI服务器专题：AI的iPhone时刻到来，电子的AI机遇兴起

  9.广发证券-电子行业“AI的iPhone时刻”系列6：AI服务器迎来ChatGPT风口，光芯片行业步入黄金时代

  10.华西证券-AIGC行业深度报告（5）：ChatGPT，加速计算服务器时代到来